买入（防守）

盈利预测与估值

投资重心

公司Q2事迹超市集预期。公司H1竣事归母净利3.0-3.6亿元，同增79%~115%，扣非净利3.2-3.8亿元，同增156%~204%；其中Q2竣事归母净利1.6-2.2亿元，同增63%~125%，环增11%~54%，扣非净利1.7-2.3亿元，同增124%~203%，环增15%~55%，Q2事迹超市集预期。

Q2出货近1.8亿颗，环增30%，单颗盈利升至0.6元。传统锂电端，出货方面，25年H1出货超2亿颗，同增20%，其中Q2出货1.7-1.8亿颗，同环比+75%/+30%，咱们瞻望全年出货7亿颗，同增60%。盈利方面，锂电Q2孝敬利润1亿+，单颗盈利增至0.6元，环增50-60%，证实超市集预期，系家具加价+稼动率提高，跟着马来工场Q3产能开释，咱们瞻望全年单颗盈利0.5元+，孝敬利润4亿元。

新范围布局放量在即，推出半固态圆柱新品。锂电新品端，公司BBU见效适配GB300，25年瞻望出货100万颗，27年瞻望出货破千万颗。公司7月推出半固态圆柱新品，能量密度350wh/kg，轮回寿命超8000次，相沿1C/3C充放电，量产考据瞻望年底完成，后续诡计27年量产500Wh/kg的全固态圆柱电池。新范围看，BBU、机器东谈主、Evtol等瞻望26-27年开启放量，家具盈利才气大幅优于传统主业，公司锂电池块有望迎来第二增长弧线。

LED业务盈利亮眼，金属物流保握端庄。公司LED业务25Q2孝敬利润超5千万元，环增15%，盈利证实亮眼，跟着下流需求握续回暖，高端家具占比提高，咱们瞻望全年孝敬利润1.5-2.0亿元，同增35%+，此外公司已推出CSP芯片级封装家具，26-27年有望孝敬增长点；公司金属物流业务25Q2孝敬利润4千万元，环比微增，咱们瞻望25年有望孝敬利润1.7亿元+，握续孝敬雄厚现款流。

盈利预测与投资评级：磋商到公司事迹超预期，咱们上修25-27年归母净利预期7.5/10.0/13.1亿元（此前预期6.5/8.2/10.5亿元），同比+55%/+33%/+31%，对应PE为21x/16x/12x，给以25年30x PE，对应筹划价20元，防守“买入”评级。

风险提醒：下流需求不足预期，原材料价钱波动，市集竞争加重

湛蓝锂芯三大财务预测表

团队先容

往期论说：

2025.04.22【东吴电新】湛蓝锂芯2025年一季报点评：Q1事迹略超预期，马来工场H2投运在即

2025.03.12【东吴电新】湛蓝锂芯2024年报：事迹顺应市集预期，BBU+机器东谈主拓宽界限

2025.01.22【东吴电新】湛蓝锂芯2024年龄迹预报：Q4事迹超市集预期，BBU打造第二增长弧线

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东吴证券投资评级轨范

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投资评级基于分析师对论说发布日后6至12个月大众业或公司薪金后劲相对基准证实的预期（A股市集基准为沪深300指数，香港市集基准为恒生指数，好意思国市集基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对契约转让见识）或三板作念市指数（针对作念市转让见识），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期夙昔6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增握：预期夙昔6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；

中性：预期夙昔6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；

减握：预期夙昔6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期夙昔6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增握：预期夙昔6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性：预期夙昔6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减握：预期夙昔6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

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咱们在此提醒您，不同证券商榷机构取舍不同的评级术语及评级轨范。咱们取舍的是相对评级体系，暗意投资的相对比重漠视。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分磋商自己特定情景，如具体投资目的、财务情景以及特定需求等，并完好相识和使用本论说推行，不应视本论说为作念出投资有预备的独一要素。

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